鋼鐵去產(chǎn)能疊加限產(chǎn)，供給收縮

根據國務(wù)院發(fā)布的鋼鐵化解過(guò)剩產(chǎn)能指導意見(jiàn)，今年鋼鐵去產(chǎn)能目標為4500萬(wàn)噸。截至7月末，全年目標任務(wù)僅完成了47%，其中，浙江等四省份率先完成全年任務(wù)，河北等八省份完成進(jìn)度在10%—35%之間，重慶完成2.3%，內蒙古等十省份和新疆生產(chǎn)建設兵團等地區尚未實(shí)質(zhì)性啟動(dòng)有關(guān)工作。市場(chǎng)對下半年鋼鐵加速去產(chǎn)能形成共識。

在去產(chǎn)能大背景下，鋼鐵限產(chǎn)活動(dòng)頻現。在接下來(lái)的8—10月期間，杭州G20峰會(huì )、唐山金雞百花電影節、唐山拉美企業(yè)家峰會(huì )以及唐山世園會(huì )閉幕式等大型活動(dòng)接踵而至，鋼鐵生產(chǎn)面臨環(huán)保壓力，預計當地鋼廠(chǎng)將有不同程度限產(chǎn)。在7月環(huán)保限產(chǎn)壓力包括江蘇中頻爐鋼廠(chǎng)環(huán)保督察和唐山抗震40周年紀念活動(dòng)環(huán)保限產(chǎn)的影響下，當月粗鋼產(chǎn)量出現明顯下降。國家統計局數據顯示，7月全國日均粗鋼產(chǎn)量215.5萬(wàn)噸，較6月減少16萬(wàn)噸或6.9%，逼近2月產(chǎn)量洼地。有鑒于此，我們認為未來(lái)兩個(gè)多月里，環(huán)保壓力將繼續制約鋼鐵生產(chǎn)，鋼鐵供給將呈收縮狀態(tài)。
 

庫存方面，7月中旬以來(lái)的4周，螺紋鋼社會(huì )庫存持續回升，累計增加36.5萬(wàn)噸，至387.2萬(wàn)噸，同比降幅從41.4%收窄至24%。從庫存上升的城市分布來(lái)看，我們認為庫存上升除了受需求季節性減弱的影響外，更重要的是與7月以來(lái)異常高溫、暴雨天氣以及工地環(huán)保停工等不可抗力因素有關(guān)，比如杭州及周邊城市工地為配合G20而停工。因此，近期庫存的持續上升存在多方面影響，不能簡(jiǎn)單視為需求變差。鋼廠(chǎng)庫存方面，7月下旬重點(diǎn)企業(yè)鋼材庫存環(huán)比大幅減少8.1%，至1284萬(wàn)噸，為4月下旬以來(lái)最低，同比下降15.1%。在當前鋼廠(chǎng)利潤尚可、庫存壓力不明顯、“金九”需求旺季臨近的背景下，預計鋼廠(chǎng)降價(jià)拋售庫存的可能性不大。

房地產(chǎn)存量工程竣工和基建落地有望加速

根據國家統計局數據，1—7月存量房屋施工面積63.97億平方米，累計同比增長(cháng)3.8%；房屋竣工面積累計同比增長(cháng)21.3%，增速加快；但新開(kāi)工面積累計同比增長(cháng)13.7%，增速繼續放緩；購地面積累計同比下降7.8%，降幅在前6個(gè)月持續收窄后重新擴大。由此可見(jiàn)，在房?jì)r(jià)高位運行的刺激下，開(kāi)發(fā)商正加速竣工去庫存。我們認為，盡管房屋新開(kāi)工面積增速呈現放緩態(tài)勢，但存量工程體量仍然較大，“金九”前后房地產(chǎn)竣工速度有望保持較高水平，支撐鋼材需求。

下半年基建投資有望加速。近日國家發(fā)改委表示，下半年將著(zhù)力推進(jìn)重大項目建設，發(fā)揮中央投資計劃穩增長(cháng)、補短板、保就業(yè)的杠桿效應，加大對中西部鐵路、棚戶(hù)區、水利、城市地下綜合管廊等重大項目和重點(diǎn)民生工程支持力度，增加就業(yè)崗位。1—7月，國家發(fā)改委批復的基建項目計劃投資金額累計9585.84億元，同比增長(cháng)8.4%，但1—7月基建投資意外放緩，結束前4個(gè)月連續上升的局面，同比增速較前1—6月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)，至18.71%。我們認為，下半年基建項目落地可能加速，而且有望加碼。若參照2015年基建項目批復金額較2014年增長(cháng)19%的情況來(lái)看，預計下半年基建投資仍有較大的加碼空間。

供需錯配格局隱約可見(jiàn)

從7月的經(jīng)驗來(lái)看，鋼廠(chǎng)環(huán)保限產(chǎn)導致日均粗鋼產(chǎn)量大降，逼近年初產(chǎn)量洼地。當前限產(chǎn)風(fēng)頻刮，力度有過(guò)之而無(wú)不及，8月產(chǎn)量估計將進(jìn)一步下降。